供给端，冶炼仍较差，部门冶炼厂仍面对吃亏形态，含硫酸的冶炼利润再次转弱。现阶段，供应受限仍未表现正在现实数据上，精铜出产和废料供应仍连结。需求端，全球显性库存起头呈现回升，LME起头累库，Comex库存高位震动；截止10月30日国内市场电解铜现货库存19。22万吨，较23日增0。24万吨，较27日增0。36万吨；下逛企业逢低采购，但全体备货情感相对无限，进口铜仍存正在到货量，全体库存仍向上，高价可能使得下逛承压，供应压力尚未较着呈现。伴跟着不确定的宏不雅，终端消费需求仍存正在必然的不确定性。

　　昨日碳酸锂从力合约收盘价78560元/吨，涨跌幅-4。34%。从力合约持仓+67810至457374手，仓单-800至26490吨。现货方面，电池级碳酸锂报价-1000至80650元/吨，工业级碳酸锂报价-1050至70250元/吨。锂精矿均价-30至945美元/吨。

　　分析来看，正在进口资本充脚的下，原料端镍不二价格维持低位震动。供应端近期不锈钢厂起头连续有减产动做，但全体而言对供需改善无限。需求端不锈钢需求相对不变，全体供需款式维持过剩。不锈钢上方压力较显著，价钱维持底部震动。后续察看不锈钢减产力度取持续性，工业品现实需求、供需两头政策力度取落地环境以及原料端价钱。

　　1。【几内亚Nimba矿业恢复铝土矿发运】SHMET11月4日讯，据外媒报道，Nimba矿业于2025年11月4日起头恢复发运，目前铝土矿驳船拆运功课已启动。该口岸库存为150万吨。按照Mysteel调研，前期Nimba矿业已有部门库存发卖至下逛某商业公司，国内市场亦有该矿山报盘流出，前期CIF报价正在73美金/干吨摆布，但截至目前暂未领会到有成交。

　　2、【KodalBougouni锂项目巴马科平安担心持续运营，精矿运输推进供应不变性获支持】AIM上市的Kodal Minerals颁布发表，其位于马里南部、距巴马科180公里的Bougouni锂项目运营照旧，未受首都及周边平安场面地步相关猜测影响，为市场供应不变性注入决心。Kodal Minerals透露，Bougouni锂项目标锂辉石精矿已通过马里运输承包商启运至科特迪瓦圣佩德罗港，目前累计运量超1万吨，每日仍有更多卡车抵达，出货进度合适市场预期。（上海金属网）。

　　昨日不锈钢从力合约收盘价12565元/吨，涨跌幅-0。04%。无锡现货基差升水+60至520元/吨；从力合约持仓-972至76075手；仓单-1182至73300吨。

　　2。【上期所调整氧化铝期货买卖金比例和涨跌停板幅度】SHMET11月04日讯，上期所决定，自2025年11月7日（礼拜五）收盘结算时起，买卖金比例和涨跌停板幅度调整如下： 氧化铝期货合约的涨跌停板幅度调整为7%，套连结仓买卖金比例调整为8%，一般持仓买卖金比例调整为9%。（上期所）！

　　全体来看，美股AI泡沫担心致科技股下跌，美国停摆时长超预期，美联储遏制缩表，流动性风险现约昂首，12月降息预期降温，美元指数上行，根基金属承压，铝价有所回落。铝供应增量已步入低增速阶段，需求一旦启动，价钱弹性是比力高的，同时世纪铝业因毛病减产（-20万吨），Mozal因电力问题来岁打算减产（-26万吨），来岁供应增量再度下修，短期风险昂首不雅望为从，中持久仍低多。氧化铝政策预期落空，过剩款式持久难有改变，可轻仓逢高空2605合约，方针价2700，风险点为国内产能出清政策和几内亚矿端扰动。

　　需求端，保守旺季逐步尾声，整个旺季期间市场空气并不活跃，下逛仍以刚需采购为从。不锈钢需求相对不变，新能源需求增加近期相对迟缓。

　　供给端，国务院发文推进有色金属行业节能降碳，供给端持久受限，国内电解铝产能增量无限。利润高位下，国内电解铝逐渐复产，周产量持稳上行。世纪铝业冰岛Grundartangi铝冶炼厂终身产线因毛病临时停产，正在产产能缩减三分之约20万吨，占全球电解铝供应的0。3%，后续环境需要比及11月6号更新。尼日利亚ALSCON冶炼公司即将全面恢复运营，估计6年爬产20万吨，新发集团电解铝项目己于第三季度起头运营，目前运转产能25万吨，四时度持续爬坡至50万吨。全球电解铝2026-2030年复合增速仅0。8%。

　　中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们如许求实的研究也必将给投资者带来无效的办事和实正的价值。

　　1、【11月第一周期印尼镍参考价降至15，075。33美元/干公吨】印尼镍矿开采协会（APNI）11月第一周期镍矿参考价（HPM）也同步下跌，降至15，075。33美元/干公吨。此前，2025年10月第二周期的镍矿参考价为15，142。00美元/干公吨。对于低档次镍矿（镍含量＜1。7%），当镍含量为1。60%、水分含量（MC）为35%时，其离岸价（FOB）定为26。65美元/湿公吨（wmt）。而对于高档次镍矿（镍含量≥1。7%），价钱随镍含量提拔而上涨。（要钢网）？。

　　第二是要提拔气概气派款式：操纵财产周期的思维，把目光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的气概气派和款式。把将来20%以上的价钱波动做为本人的研究方针，而不克不及仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大标的目的的就是财产周期，不克不及处理的矛盾点可能会发生极端行情，研究员该当把财产周期和环节矛盾点做为价钱判断的发力点。大款式出来后，去每个阶段的利润、库存、开工等短期目标，看能否和大款式印证从而做出后续的思虑和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流利。

　　3。【美停摆将破记载】SHMET11月05日讯，本地时间11月4日，美国再次未能推进已通过的、党提出的一项姑且拨款法案。这意味着10月1日起头的本轮“停摆”即将打破2018年岁尾至2019年岁首年月“停摆”35天的汗青记载，成为美国汗青上持续时间最长的“停摆”。当天此次表决再次未能达到通过所需的60票“门槛”，最终投票成果为54票同意、44票否决。3名党投票支撑，1名党投票否决。这也是第14次未能鞭策“停摆”竣事。（CCTV国际时讯）。

　　总体来说，美国停摆时长超预期，美联储遏制缩表，流动性风险现约昂首，12月降息预期降温，美元指数上行，根基金属承压。国内锌11月冶炼厂排产环比继续添加，库存继续累库，四时渡过剩压力仍存，表里比价走扩至出口窗口打开。海外lme新注册仓单添加迟缓，库存仍低位去库，短期国内出口量级无限，挤仓风险仍存，国内出口要构成必然量级才能缓解海外供应偏紧的现状（部门企业出口流利不熟悉+可海交际割锌锭畅通少），表里比价修复会是一个较长周期的叙事，短期TC下行+出口窗口，沪锌价钱存阶段性支持。

　　今日盘面次要反映的逻辑次要是宏不雅风险+下逛对高价现货接管度低+供应端复产预期。焦点缘由是需求端对供需款式改善的预期，是需要通过持久的数据变化去验证的。短期预期买卖过高，而现实改变相对迟缓，即便需求预期的叙事未证伪，供应端和宏不雅等方面利空要素的呈现也会带来回调的风险。后续来看，一方面若复产动静验证，需求端短期无远超预期的增加，锂价仍有回调空间。而另一方面11月锂电排产环比仍有增加，需求强劲的现实估计延续，即便枧下窝复产，现货估计仍将维持紧均衡，去库趋向竣事前，7万附近锂价有支持。中持久需逐渐验证需求端超预期增加的持续性，以及锂资本产能扩张速度。

　　昨日沪镍从力合约收盘价120080元/吨，涨跌幅-0。20%。金川镍升贴水升维持2600元/吨，进口镍升贴水维持400元/吨，镍豆升贴水维持2450元/吨。伦镍3M升贴水-6。66至-211。05美元/吨。

　　中国具有全世界最全面的工业系统，财产链上下逛完整，各类原材料和副产物把财产链毗连成复杂的财产网。扎根于中国，我们有着财产研究最肥饶的土壤；深度研究中国也必然能够成立投资全球的劣势。

　　铜价再次呈现显著回落，次要缘由源于鲍威尔的偏鹰和中美会晤未跨越度乐不雅的市场预期，美元指数和美债利率回升。更主要的是市场美元流动性趋紧呈现发酵市场。

　　1、【印度对不合标不锈钢进口“开闸放水”，纾解原料欠缺燃眉之急】据印度《经济时报》2025年11月3日报道，印度近日颁布发表，对未完全合适印度尺度局（BIS）规范的不锈钢产物实施进口赦宥，姑且放宽相关至2025年12月31日。此举旨正在缓解国内相关材料供应欠缺问题，为下逛财产供给短期支撑。（51bxg）。

　　原料端，昨日印尼高镍生铁到港价-1至928。5元/镍点，当前镍铁现货供应充脚，价钱低位震动。

　　需求端，国内库存环比-0。1至16。2万吨，社库小幅去库。跟着国内出口窗口打开，国内过剩压力和海外锌供应偏紧的环境无望缓解，lme注册仓单添加迟缓，库存仍低位去库，短期出口量级无限，挤仓风险仍存。

　　宏不雅上，鲍威尔的言论使得宏不雅利好有所削弱，美债利率和美元指数回升铜价涨势，叠加上美元流动性双向抽离后趋紧市场；国内方面，9月P数据4。8%合适预期，深度通缩改善较小。9月工增维持高速增加，取PMI数据吻合，此中汽车、食物和石油增加靠前，同时也是库存增速高和利润降低快的行业。投资端数据曾经放缓，可是出产端仍然连结高增，经济数据偏弱带来需求预期的。

　　美联储如期降息25个基点，可是鲍威尔偏鹰，12月降息预期降温，前期市场计价的年内降息三次或过于乐不雅，美元指数上行，根基金属承压。国内反内卷仍是从线，工业和消息化部等八部分印发《有色金属行业稳增加工做方案（2025—2026年）》，对于产能仍是以能耗和环保做为抓手，给出的产量全体增速为1。5%，需要看到现实的供需好转才能做为价钱上行的驱动。

　　1。【罗平锌电：全资子公司金坡铅锌矿取得新平安出产许可证】SHMET11月04日讯，罗平锌电通知布告称，2025年11月3日，其全资子公司普定县德荣矿业无限公司金坡铅锌矿取得贵州省应急办理厅核发的新《平安出产许可证》，编号为黔FM安许证字〔2025〕0003号，无效期至2028年11月02日，许可范畴为铅、锌矿地下开采20万吨/年。取得该证后，子公司正按复产监管要求开展复产预备工做，复产后公司将及时披露消息。

　　第三是要树立求实：以求实的立场去研究和买卖。不要怕异乎寻常，不要怕标新立异，要有思虑的。创制价值的过程必然不是寻找同业认同的过程，而是被市场认同的过程。

　　正在这个研究平台上，我们激励跨商品、跨资产、跨范畴的交叉研究，保守数据和高科技连系，致泛博而尽精微，用买方的立场去阐发问题，谬误至上，关心细节，策略导向。

　　供应端，不锈钢前期有供应压力缓和无限，当前已有头部钢厂四时度打算减产，估计供应压力或有缓解。

　　供应端，印尼正式将RKAB审批无效期改回一年，目前市场无大幅削减配额的预期，但后续印尼或按照市场环境较为矫捷的调整镍矿供应。一二级镍目前供应维持高位，镍元素供应压力维持。

　　需求端，周度表需环比-0。6至94万吨，铝锭+铝棒库存环比+0。7至76。4万吨，国内库存累库。电改政策刺激光伏抢拆需求，530抢拆竣事后拆机同比持续负增，光伏用铝需求有下行压力，9月新增拆机9。7GW，同比-53。8%。白色家电10月排产仅环比季候性上行，同比仍难贡献增加，新能源汽车客岁产销基数大，同比增速有放缓压力。进入10月美国部现货升水环比上行至1696元/吨，美国铝价钱走升刺激对美国铝出口，反映美国现货严重的同时也佐证美国铝需求正在启动。日本铝溢价暴跌，第四时度铝溢价敲定为86美元/吨，反映出日本终端需求走弱的现实。

　　供应端，国内碳酸锂加工产量小幅下降，总产量仍超2。1万吨。海外盐湖项目继续爬产，全球锂资本供应维持增加趋向。

　　全体来看，资本端，印尼RKAB无效期回调后，印尼镍元素速度或愈加矫捷，目前尚未有削减配额的预期，因而市场对此反映平平。供应端，现阶段全球一二级镍供应压力维持，海外部门矿企有停产动做。需求端，镍下逛保守需求相对不变，新能源需求几乎无增加。全球镍元素供需过剩的款式未改，库存维持高位，伦镍库存不变正在25万吨之上。宏不雅方面，昨日市场对流动性风险担心激发避险情感，大都资产价钱大幅下跌，有色金属随之回落。估计短期镍价维持低位区间震动。后续关心全球需求环境以及印尼RKAB政策调整后镍矿供应能否有收紧可能。

　　3。【Shuka因资金欠缺而推迟完成对Kabwe锌矿的收购】外电11月3日动静，Shuka Minerals演讲称，正在其融资伙伴Gathoni Muchai Investments（GMI）的资金未能按预期到位后，其完成对赞比亚Leopard Exploration and Mining（LEM）和Kabwe锌矿的收购进一步推迟。Shuka于11月3日暗示，虽然GMI书面确认，但对付给LEM卖方的135万美元现金对价余额尚未到账。目前仍正在就资金形态取GMI连结按期沟通。收购完成还需满脚以下前提：向LEM卖方领取现金对价余额，同时刊行对价股份及额外认股权证；完成LEM股份向Shuka矿业的正式让渡；LEM卖方已明白暗示，一旦上述款子和股份放置落实，将继续支撑买卖完成。（上海金属网编译）。

　　2、【Eramet！ 三季度镍产量环比上涨11。38%】近日，法国埃赫曼(Eramet)发布2025年第三季度出产演讲，镍铁产量1。86万金属吨，环比上涨11。38%，同比上涨22。37%。此中，位于印度尼西亚的WedaBay镍项目标镍铁（NPI）产量0。94万金属吨。位于新喀里多尼亚的SLN项目镍矿产量为80。9万湿吨；镍铁（FeNi）产量为0。92万金属吨。

　　铜价正在触及新高后，遭到美联储言论和中美会晤预期落地带来的美元指数和美债利率回升影响，叠加上流动性风险回升，铜价显著回调。后续仍需期待宏不雅流动性的信号（开门是环节）。

　　原料端，化工行业反内卷但无产能出清政策（玻璃和PTA均无本色办法），氧化铝政策落空，进口矿价和现货继续下跌。氧化铝进口窗口打开，国内氧化铝面对进供词应的压力。周产量持续高位，库存持续累库，根基面仍偏空。

　　第一是要提高研究效率：要提高快速进修、快速反映的能力。我们这份职业的目标是研究最主要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，敏捷汇集相关消息，并构成有根据的看法。通过国表里收集材料，各方数据库，旧事，德律风财产人士，遍读行业演讲等体例，用一切可能的手段，，把问题搞清晰。研究员只要具备如许的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，构成有洞察力的看法。

　　1、【紫金矿业2。5万吨碳酸锂项目即将试车】据龙岩市融动静，位于上杭工业园区蛟洋新材料财产园的“紫金锂元粗碳制备年产2。5万吨电池级碳酸锂项目”近日送来新进展。工场担任人引见，现阶段项目设备安拆已完成，打算正在11月进行单机试车，12月进行联动试车。下一步，上杭工业园区蛟洋新材料财产园将积极鞭策项目实施，督促业从正在平安的环境下加速项目扶植，确保项目按打算按进度如期完工投产。据悉，“紫金锂元粗碳制备年产2。5万吨电池级碳酸锂项目”由紫金矿业集团全资子公司紫金锂元材料科技无限公司投资扶植，总投资2。65亿元。项目满产后，估计实现年停业收入19。91亿元，年纳税153万元。

　　美联储如期降息25个基点，可是鲍威尔偏鹰，12月降息预期降温，前期市场计价的年内降息三次或过于乐不雅，美元指数上行，根基金属承压。国内反内卷仍是从线，工业和消息化部等八部分印发《有色金属行业稳增加工做方案（2025—2026年）》，对于产能仍是以能耗和环保做为抓手，给出的产量全体增速为1。5%，需要看到现实的供需好转才能做为价钱上行的驱动。中国2025年9月锌矿砂及其精矿进口量为50。5万吨，同比增25%，矿端供应持续添加，国产锌精矿TC环比下行，进口锌精矿TC止涨起头下行，冶炼厂锌精矿库存同期中位程度以上，算上副产物硫酸冶炼利润仍存，从百川11月的排产调研来看，11月排产仍有7800吨的预增。